2011年后,煤价逐渐由涨转跌,煤炭行业固定资产投资增速下行。煤机行业前期出现估值下降,后期出现业绩下降。经过近两年的调整,在需求回升的推动下,煤价在年底反弹,煤企的开采需求普遍出现回升,带动了煤炭机械需求的回升。我们认为,煤炭在能源中的基础作用并未弱化,即使开采量不提升,产品升级和机械化率的提升也将继续拉动煤机的需求;加之大量煤机的更新需求到来,2014年煤机行业有望出现恢复性增长。
行业周期处于触底回升阶段:煤炭机械的需求主要源自煤炭行业固定资产投资。受煤炭进口量增加的冲击和需求增速下滑的影响,2012年下半年起,煤炭固定资产投资同比增速开始快速下滑。进入2013年下半年,随着煤炭价格触底回升,煤炭行业固投也开始出现回暖。随着海外经济复苏拉动国际煤价上行,进口煤的价格优势不断缩小,煤炭行业周期有望进入触底回升阶段。
产品升级和综采化率提升推动煤机需求:煤矿开采机械化符合安全、高效的产业升级需要,机械化的大趋势将有力推动对煤机的需求。我国目前的煤炭综采化率仅有60%左右,还有许多煤矿采用落后的普采甚至炮采。而加拿大、澳大利亚等主要产煤大国的综采率接近100%。加之我国的煤层地质条件复杂,开采难度大,对机械开采的需求更加迫切。煤炭“十二五”规划提出“十二五”末煤机化率达到75%的目标。对比目前仅60%左右的煤机化率,“十二五”期间有望成为煤机化率最高速发展的五年。
煤价下跌打击趋于结束,更新换代需求却在不断上升:国内的煤机行业正在经历着从进口设备到低端仿制,再到技术升级突破瓶颈,最终完成进口替代的过程。随着行业整合,煤矿企业规模的扩大,大型煤矿对于煤炭机械的需求向着成套化、高端化方向发展,将推动综采机械和掘进设备长期需求的提升。我们认为,煤价下跌对煤机行业固定资产投资的负面影响已经基本体现,而近几年煤机的更新换代需求将会迅速上升,推动行业空间的增长。
